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    2019-07-09 10:57 作者:熊锦秋 来源:中国经营网

    河北福彩20选5走势图 www.dljgx.com 科创板将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式,本周有21只科创板新股发行,加上7月9日上交所主板发行的宏和科技,单周共计有22家企业发行,这个数量创下沪市IPO网上发行新的纪录。受此影响,7月8日沪深两市出现较大幅度下挫。笔者认为,这或许是科创板推行市场化应该付出的一点小代价,有关各方应在科创板市场化发展导向下,尽快找准定位、各尽其责。

    沪深股市昨日的表现并不意外,短期大量新股发行,尤其科创板的“中国通号”首发拟募资额高达105亿元,对市场资金面将形成较大抽水效应。本来,此前A股市场就已处于供求弱平衡状态,新股发行对资金面的实际抽水效应,尤其投资者对市场预期的微妙改变,使得市场承压出现短期波动。

    《关于在上交所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出的一个基本原则,就是要坚持市场导向,建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。从监管部门角度而言,要维护科创板的市场导向,自然就需从此前对新股发行定价的窗口指导退出,此前主板等新股发行市盈率存在23倍的天花板,科创板就要放弃这个窗口指导。实践中,科创板新股发行也确实是在真刀真枪践行市场导向,目前科创板新股发行市盈率有的达到70多倍,突破此前主板等新股发行23倍市盈率的天花板限制,这是市场化发行的表现,也是行政退出科创板新股发行定价指导的标志;只要是在市场和投资者自由、自发情形下申购得出的发行价,没有欺诈和误导,都是无可指责的。

    科创板坚持市场导向,不仅包括新股发行价格决定机制的市场化,也理应包括新股发行、新股上市节奏的市场化。在此前主板中小板、创业板核准制下,若市场供需不平衡、供过于求导致市场波动,监管部门或会对新股发行上市节奏进行适度调控,有时一周核准10家新股发行批文,最少时每周仅核准1家发行,“行政之手”隐现。而科创板既然实行市场化,那么监管部门就不应对科创板新股发行上市节奏予以过多干涉。

    也就是说,只要市场及投资者对科创板新股有需求,而且发行人觉得发行价可能比较满意,那么就应允许通过注册的科创板企业,按照自己的意愿、市场的需求,来决定新股发行、新股上市的节奏。这方面也可建立长效机制。

    从投资者角度而言,正因为科创板实行注册制、坚持市场导向,那么投资者在科创板或许不能再盲目照搬以前主板等“逢新必打”“逢新必炒”的老皇历。目前投资者在科创板打新踊跃,有些新股几乎全部合资格投资者都参与申购,笔者认为,未来科创板新股发行、上市节奏,具有较大不确定性,有多大的需求就可能有多大的供给,供给不确定,对炒家发动炒作既是一个资金现实面的约束,也是一种心理威慑??拼窗宄葱掠胫靼宓瘸葱?,或许会呈现不一样的局面。虽说由于炒新惯性导致科创板出现新股不败概率不小,但也并非板上钉钉。投资者不宜忽视科创板打新、炒新风险。

    投资者在科创板投资,同样应坚持价值投资理念。所谓价值投资,买股票是为了当长期股东,长期甚至是5~10年。投资者每持有股票一天,与此同时上市公司也在为投资者赚取一天的利润;另外,投资者以低于股票内在价值的价格买入、等待上市公司估值修复,还可赚估值修复的钱。若投资者抱着投机赌博观点参与科创板,只能是买者自负、风险自担,没有谁保证投资科创板就一定赚钱。至于主板等投资者,随着科创板逐渐扩容,也理应尽快放弃筹码赌博的投机方式,股票已无稀缺性。股市良性运行机制形成,也需要投资者方面的配合。

    对上交所而言,在科创板注册制下责任重大,需要负责科创板发行上市审核,判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求;上交所要适应科创板市场化发展导向,那么首先发行审核节奏就应满足科创板市场化发展的需要,科创板开板初期,投资者对科创板股票需求较大,那么发审节奏在保质保量基础上应尽可能快,防止发审工作成为科创板市场化发展的障碍因素。

    同时,交易所对股票异常交易等还承担一线监管职能,要维护科创板市场化发展导向,就要严厉打击损害市场化发展导向的违法违规行为,尤其是炒新操纵行为。操纵让市场供需处于虚假平衡状态,股票价格和成交量也处于虚假或扭曲状态,对普通投资者形成误导,破坏了市场价格发现功能,是“市场化”的最大破坏者。交易所应加强对异常交易行为监控,发现操纵线索及时上报监管部门。主力游资实施操纵,一个前提条件是收集到大量筹码,否则就难控盘实现股价控制、也没有拉高意愿,因此,在科创板推出初期,笔者建议应该限制单个投资者在单只股票的持仓数量,待将来科创板个股增加到一定数量再逐渐放松限制。

    对于发行人和中介机构而言,要适应科创板市场发展导向,就要坚持公平竞争原则。市场化的一个内涵是公平竞争,公平竞争就要靠自身实力竞争,而不能造假或搞小动作。近日最高人民法院发布《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》,其中对提高科创板违法违规成本等方面有实质性举措,若发行人等造假,到时就可能被追究民事责任、行政责任、刑事责任,可能得不偿失,甚至倾家荡产、牢底坐穿,发行人和中介机构理应高度重视和自律,防止侥幸心理。

    科创板是资本市场改革试验田,待其制度实施一段时间并逐步完善之后,可以在整个A股市场推行,从而为A股健康发展打下坚实的制度基础。

    编辑“赵芳迪 校对:彭玉凤


    *除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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